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就在海沣基金内部发布完“投资稳健预警通告”的当晚，外滩附近一家隐秘的日式会所里，几位受邀请的核心LP代表围坐在日式会所的暗纹屏风后。
手机屏幕的冷光映着彼此凝重的面容——那份"远能数据实验室"的报告仍在各自主页置顶，却无人再提白日里那份“投资稳健预警通告”。
气氛，比清晨的初次振荡时更加压抑沉重。
一位北方资本的代表盯着手边的清酒杯沿，低声开口：“他们动作这套组合拳，打得未免太漂亮了。统一口径、专班自查、控盘信息……整套动作行云流水，仿佛早就准备好一样。”
盛景合伙人皱眉：“是应对得快，还是他们自己心里明白，早晚要摊牌？”
另一位负责海外家族办公室驻华投资事务的中年人缓缓放下筷子，嗓音沙哑而冷静：“今天晚上我查了下他们Pre-B轮扩募的数据资料，的确是在用‘建模顺滑版’的估值推演。”
所谓“建模顺滑版”，是行业里心照不宣的小把戏。
通过在估值模型中调整折现率、风险因子权重，刻意压低未来波动预期，制造出一条平滑向上的净值曲线。
对外展示时看起来增长稳定，底层风险却被深埋不露。
如果投资人只看对外公示的线型数据，很容易误判为资产质量优良，从而放松尽职调查。
“就算现在补审计，也补不回已经透支的信任。”那人淡淡地总结道。
半晌，有人吐出一句：“要不要分仓？把一部分转去晨曦那边？”
另一个声音接了上来：“至少先建立替代资产池吧，不然真的爆了，咱们被锁死在这上面就难看了。”
所谓“替代资产池”，是大机构在处理高风险资产时的常规动作——
不是直接抛售，而是悄悄在内部设立一个独立池子，把问题资产打包剥离。
等行情好转时再择机处理，或者平滑记账，避免一次性大额减值带来的净值踩踏。
众人短暂沉默着。
包间门外，服务生轻手轻脚地斟上了新一轮清酒，空气中弥漫着略带甜味的米香，氛围压抑而暧昧。
没过多久，一位戴着细框眼镜的年轻投资经理悄声接了个电话，回来后凑近众人耳边低语：“晨曦那边，开始放风了，说可以接盘一部分海沣系的高风险项目资产。”
盛景合伙人目光一凝：“什么条件？”
“打三折，现金结算。”
话音未落，包间里响起几声微不可闻的嗤笑。
三折，这个价码，几乎等同于正式宣判某些项目资产价值清零。
但更多人没有笑，他们只是迅速在心里重新计算着回撤比例和剩余安全垫。
与此同时，外面更小规模、风险承受力更低的LP们也没闲着。
很多人在回到办公室后连夜召开内部紧急会议，火速更新了风控指引，把针对海沣系投资组合的预警线提前了整整三个百分点。
在大多数基金设定的风控体系里，一旦某项投资组合单周净值跌幅超过某一限定比例，就必须强制启动止损程序。
这叫“软止损触发机制”——表面上保持理性决策，实则以程序化方式迅速逃离风险敞口。
在暗流涌动的资本圈，没有人愿意第一个敲锣，但也没人愿意做最后一个接盘侠。
夜色深沉，黄浦江上起了风。
霓虹反射在水面上，被吹得细碎斑驳，如同即将破裂的泡沫。
有人轻声自嘲：“要不，咱们也给自己发一份‘稳健预警通告’？”
这句半真半假的调侃，却没人真正笑出来。
——
南京，偏离市中心的办公楼里，晨曦风电资本的风险管理组早已连夜行动。
一封封经过特殊措辞修饰的匿名分析简报，被低调地发往了数十位知名LP的私人邮箱。
简报标题写得既克制又诱人：《次级能源资产包——阶段性流动性窗口评估报告》。
内容非常“中性”地列举了近期市场流动性收缩、能源估值修正的趋势，同时隐晦地点名“部分风电项目当前价格偏离安全区间”。
并且在结尾隐晦地附上一句：“晨曦资本正在评估，必要时愿意通过现金流优化方案，参与优质资产的流动性重组。”
这份行动有个内部代号——“温水煮青蛙”。
一边打压资产预期，一边释放“少量救生艇”的稀缺感，精准地刺激那些急于止损的小型LP们主动上门，心甘情愿以折价求售。
在这一局里，晨曦资本无需大张旗鼓喊口号，更无需撕破脸。
只需递出暗示，设好价格锚，其余的——让恐慌蔓延，让市场自我推演。
——
午夜一点零九分，第一笔赎回申请，比所有人预期的更早到来。
海沣基金客服邮箱弹出一封简短而冷静的邮件：《关于部分份额赎回申请的正式函》。
发件方，是一家中等规模的南方券商资管部，平时在LP群体中声量不大，属于那种习惯悄悄布局、也能悄悄撤退的角色。
邮件措辞克制、程序完备，连申请额度也精准地卡在了合同条款允许的“单次最大可赎回比例”下，干净利落，没有留任何情绪化口风。
——标准的“软出逃”动作。
海沣风控部的夜班值守人员很快发现了这封邮件，却迟疑了整整七分钟才在内部预警系统上挂出提醒。
七分钟里，后台数据接口迅速跑出连锁模拟：
如果赎回请求在早盘前正式公示，净值预计下滑0.87%；如果同步引发连锁赎回，跌幅可能扩大至2.4%。
这还只是第一波小额试探。
凌晨一点十八分，海沣风控总监赵为民亲自赶回办公室。穿着短袖衬衫，外面套了一件匆忙抓起的风衣，手里还攥着没喝完的保温杯。
会议室灯光刺眼。
赵为民扫了一眼邮件，声音干涩：“通知投资部，立刻启动‘延缓赎回指引’，按合规流程要求LP补交实质性证明。”
旁边负责法务的小组长一怔：“可是，根据合同……”
赵为民低头敲着桌面：“合同里写了‘在特殊市场波动情况下，管理人可行使审慎裁量权’。能拖一天，是一天。必须争取时间窗口。”
与此同时，海沣的核心合伙人的聊天群里，已经有人迅速敲出几个字：
“谁在放消息？”
“限内部一级权限，封锁预警。”
无人回应，注定有人今夜不眠。
凌晨一点二十六分，第二封赎回申请跳了出来。
这一次，是北方一家地方AMC旗下的专项投资平台，手法更加狠辣，直接引用了基金合同里某条“重大市场波动可申请赎回”的灰色条款，开口额度翻了一倍。
后台系统开始发出连续蜂鸣。
净值预警从0.87%，跳到了1.43%。
赵为民盯着屏幕，额角的汗水在冷气里蒸发出刺痛感。
他终于低声骂了一句：“妈的……破口了。”
风控部的小组长不敢抬头，只是死死盯着屏幕刷新的申请列表。
一个又一个，曾经熟悉的名字——那些曾在酒局上碰杯寒暄、群聊里互相调侃的LP们——此刻，冷静地按下了各自的逃生按钮。
凌晨一点三十八分，第三波申请抵达。
这一波，是海外账户。
申报语言切换成了英文，开头第一句就写明：“鉴于次级能源市场波动异常，我们行使投资人保护权利，申请即时赎回。”
赵为民一拳砸在桌子上，保温杯滚落在地，热水在地毯上摊开一小片模糊的水渍。
与此同时，晨曦资本的那份匿名分析简报，正悄然在行业群、投资圈、私聊BBS中扩散开。
