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截至2024年末的统计数据，全球央行储备（外汇储备+黄金储备）总额约16.6万亿美元，其中，黄金储备为.25吨，按照2024年11月末金价2,651.05美元/盎司计算，总金额为3.08万亿美元，占全球央行储备比例为18.6%
黄金储备占央行储备比例低于10%的国家或地区占比42%，10%-20%的国家或地区占比28%，20%-50%的国家或地区占比13%，高于50%的国家或地区占比有17%
其中，美国、德国、法国的黄金储备占央行储备比例分别为75%、74%、72%，远高于其他国家或地区
印度、沙特、日本、中国、印尼、巴西、阿联酋等国仅有11.2%、6%、5.8%、5.5%、4.4%、3%和2.9%
未来各国央行肯定会继续买黄金，包括全球很多人也因为货币贬值而囤黄金，黄金的长期投资需求是比较稳定的
长期来看，全球多极化、去美元化大势所趋，全球央行系统性增持黄金储备的趋势会持续
对于金价走势华尔街各大机构其实都发布过各种模型，文章，都表示黄金这几年涨幅已经超出当前模型的解释能力，模型残差升至历史最高水平
说白了就是超预期大涨了不少，因为过去的模型可能对全球大放水，债务不断超预期这一块没有预判到
美国公共债务规模、央行购金、十年期美债真实利率、美元，全球动荡这些因素都超预期了，所以金价表现超预期了
当然这些情况也会变化，以后如果有改变，金价就可能深度调整一波，现在很多机构已经都调整了对金价的预测模型，相当于都调整的比较激进一点
基本上都认为未来几年金价在3000以上
我们不需要去改变对黄金的预期，就是按照长期去慢慢投就好
看好金价长期走势，也接受金价未来可能出现回测，就是一个定投金额变化而已，赚黄金长期抗通胀的钱，而不是短线差价的钱
持有黄金的人大致可分为两种，一种是投机，一种是避险
投机的人会很关注短期内黄金价格变动，一旦认为黄金没有升值空间，就会做出抛售举动
而避险的人更多将黄金作为长期持有资产，在黄金的投资者中，投机的占比也是比较大的，所以短期内这部分人群的抛售
如果未来有对黄金不利的消息出现，短线投机的人会快速变现，挤压泡沫，那时候肯定是加大定投的时间
因为持有黄金最赚钱的还是长期避险的价值
兼具货币和贵金属属性，确定了黄金定价的底层逻辑
作为货币，黄金的供给相对有限，不受国家信用扩张的影响，因此相对美元具有抗通胀和抗国家信用风险的特征，这使得金价在宏观层面有两个穿越范式的定价逻辑，即通胀和财政
通胀反扑，钱不值钱黄金就升值，当然财政逻辑反映在金价与美国联邦赤字率的同步性，持续的财政扩张透支美元信用，黄金的配置价值提升，美债发行越疯狂，黄金就越强
财政赤字率是金价的另一个宏观锚，美国财政持续扩张加剧利息偿付压力，透支美元信用
作为一种贵金属，黄金供需决定金价，由于金矿供给量相对稳定，主要的影响来自需求侧
黄金的供给侧包括：矿端开采、矿主对冲供应，和废金属再利用，需求侧包括：
珠宝需求、工业用金、金条投资（包括官方铸造和私人金条投资）、黄金ETF投资，和央行黄金储备
这其中，又可将工业用金、金条投资、黄金ETF与央行四项归类为实物黄金需求，以区别珠宝性的黄金需求
整体来看，黄金供给侧相对稳定，标普预期2024年金矿供给量约3220吨，至2027年升至3422吨，而需求侧波动相对更大
这其中，全球央行购金是1971年以来尤其是2022年以来实际金价的主导因素，并遵循财政逻辑，在美国赤字上升期加大购金力度
所以央行不断买入，越来越的人买入黄金抗通胀就会让金价继续上涨
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自布雷顿森林体系解体以来，黄金与美国CPI通胀同比存在明显的同升同降关系
对比不同通胀环境可见，高通胀（CPI同比＞4%）时期和通胀波动上行时期，金价表现更好
美国历史上的通胀中枢长期较高时期应着金价的大幅抬升，例如1970年代、2000年至金融危机期间、以及疫情以来
而大幅去通胀或通胀中枢长期低位的时期如1980-2000年期间，以及金融危机后大停滞时期，金价往往承压
从1970年以来，金价系统性见顶回撤一共发生三次
1，1974年12月黄金价格见顶的核心事件为美元石油协议的签订导致1974年末美国通胀高位回落，叠加经济逐步复苏
全球地缘政治冲突趋缓+央行减缓购金，美国黄金储备大幅减少
2，1980年9月黄金价格见顶的核心事件为美联储实施紧缩的货币政策+美国通胀见顶
3，2012年9月黄金价格见顶的核心原因为奥巴马选举宣传减少赤字计划并且成功连任+美国经济快速复苏导致财政收入大幅回升增强美元信用
货币贬值，通货膨胀短期如果没有那么严重，美元信用回升，债务暂时没有大幅提升，央行购金也放缓，全球没有什么冲突，那金价肯定不会表现那么好
综合以上来看，其实黄金短期比较害怕的是全球经济真的回暖，全球赤字率下降，不需要再大放水，通胀下降，尤其是实体经济表现特别好，央行债务问题缓解，货币价值提升，这种情况下黄金就会麻烦
目前来看这些情况没有好转，所以黄金继续走强
（仅做个人意见，不做投资建议）
